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2014年社融增速下降到14.30%，央行连续降准降息。14年4月央行即宣布下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，货币政策由紧转松，6月再次定向降准0.5个百分点，11月非对称下调金融机构人民币贷款和存款基准利率；此后持续走弱，2015年6月社融增速降至11.90%，此后至今，社融增速稳定在12.20%-13.80%区间，2017年社融年度同比增速12%。

表外业务何时触底？我们将银行负债分为表内和表外两部分，其中表内业务包含以下几类：吸收存款、同业和其他机构存放款项、应付债券、向中央银行借款；表外主要为非保本理财产品。表内业务各项占比情况为：吸收存款为商业银行最主要的资金来源，占银行负债来源大概在60%-80%之间；同业业务负债是银行负债的第二大来源，特别是近几年增量极大，占比在10%到20%之间，应付债券包含金融债、次级债、大额可转让定期存单以及同业存单等，范围在20%以内，大中小型银行之间分化较大，央行借款一般占比在6%以下。表外业务部分，非保本理财占据绝大部分，其标的资产主要为非标、债券、货币市场工具等。

当地时间周一，姆努钦还将和总统的金融市场工作组举行会议，姆努钦担任该小组主席。这个工作组成立于1987年股灾后，成员包括来自美联储、证券交易委员会和商品期货交易委员会的代表。据彭博社，一名财政部发言人称，姆努钦之所以和六大银行一把手单独通话，是因为他觉得，在目前这种市场波动性较大的时候，和主要的市场参与者谈话，并举行工作组会议，是谨慎的做法。

乐视体育于2014年3月成立，早前曾斥巨资购买大量赛事转播版权，覆盖了绝大多数运动项目，先后采购了欧洲足球五大联赛、中超、NBA港澳地区等赛事版权，令其在行业中占据了相当有利的位置。当时，即使腾讯体育和PPTV都无法与乐视体育所拥有的赛事资源抗衡。

展望2020年，市场深度调整的可能性较低。业绩维度看，根据我们的盈利预测模型，非金融A股2020年净利润增速将出现小幅改善，背后是基于对经济阶段性走平的判断。同时，随着第一阶段协议的落地，贸易战也进入了阶段性缓和的时间窗口。在此背景下，市场深度调整的可能性只来自于市场本身的超涨或者贸易战重回对抗局面。

今年3月份社融存量增速10.5%为近年来新低，4月中旬，央行定向降准1个百分点置换中期借贷利，货币政策目标边际转松，7月下调部分银行存款准备金率0.5个百分点，8月社融同比增速10.14%，宽松的货币政策尚未传导形成宽松的信用环境，货币政策传导受阻，预期社融总体延续回落态势。